Po močnem obdobju rasti je zlato doživelo izrazit kratkoročni popravek. Hkrati se investicijsko povpraševanje nadaljuje: globalna imetja fizično podprtih zlatih ETF-ov so dosegla rekordnih 4.250 ton, vlagatelji pa sredstva vanje usmerjajo že 11 tednov zapored.

Dogajanje na trgu zlata v zadnjih tednih zaznamujeta dva vzporedna premika. Na eni strani je zlato po močnem obdobju rasti doživelo kratkoročno korekcijo, na drugi pa podatki o zlatih ETF-ih kažejo nadaljevanje prilivov in rekordna globalna imetja.

Dodaten pogled na investicijsko povpraševanje ponuja Goldman Sachs, po oceni katerega zlato predstavlja le okoli 0,18 % finančnega premoženja ameriških gospodinjstev.

Po obdobju rasti kratkoročna korekcija

Zlato je v nekaj urah izgubilo okoli 1,6 % vrednosti, srebro pa približno 2,8 %. Podatki TradingView ob tem kažejo na povečano volatilnost in možnost večjih kratkoročnih korekcij tudi v obdobju, ko dolgoročni dejavniki povpraševanja po plemenitih kovinah ostajajo prisotni.

Kratkoročni premik cene tako sovpada z nadaljevanjem prilivov v fizično podprte zlate ETF-e.

Globalna imetja zlatih ETF-ov dosegla rekordnih 4.250 ton

Obseg fizično podprtih zlatih ETF-ov se je v zadnjem tednu povečal za približno 35 ton in dosegel rekordnih 4.250 ton. Novi prilivi so znašali približno 3,9 milijarde dolarjev, glavnino pa so prispevali ameriški skladi.

Od julijskega dna so se globalna imetja povečala že za 208 ton in presegla februarski rekord pri 4.176 tonah. Vlagatelji sredstva v zlate ETF-e usmerjajo že 11 tednov zapored.

Podrobnejše podatke o globalnih imetjih in tokovih zlatih ETF-ov objavlja World Gold Council v zbirki Gold ETFs, holdings and flows.

Povpraševanje raste tudi ob višjih realnih donosih

Skupno imetje zlata v ETF-ih je naraslo na približno 100,5 milijona unč in se ponovno približuje vrhu z začetka leta, čeprav je ameriški 10-letni realni donos presegel 2,6 %.

Prilive vodita predvsem ameriška sklada GLD in GLDM. Izstopa tudi Kitajska, kjer so zlati ETF-i v zadnjem mesecu pritegnili okoli 2 milijardi dolarjev, samo v zadnjem tednu pa več kot 600 milijonov dolarjev.

Vlagatelji so tako povečevali izpostavljenost zlatu kljub višjim realnim donosom in s tem višjemu oportunitetnemu strošku držanja zlata.

Zlato predstavlja okoli 0,18 % finančnega premoženja ameriških gospodinjstev

Dodaten pogled na velikost investicijske izpostavljenosti zlatu ponuja Goldman Sachs.

Po njegovi oceni zlato predstavlja okoli 0,18 % finančnega premoženja ameriških gospodinjstev. Njihov model ocenjuje, da bi že dodatna 0,01 odstotne točke alokacije v zlato – ob predpostavki, da bi jo poganjalo dodatno povpraševanje vlagateljev – lahko zvišala ceno zlata za približno 1,4 %.

Gre za modelsko oceno, ki ponazarja majhen trenutni delež zlata v finančnem premoženju ameriških gospodinjstev in občutljivost cene na morebitno večje preusmerjanje kapitala v zlato.

Kitajski uvoz zlata presegel 1.000 ton

Poleg ETF-ov ostaja izrazito tudi fizično povpraševanje na Kitajskem. Po podatkih kitajske carinske uprave, ki jih povzema Bloomberg, je Kitajska v prvih osmih mesecih leta 2026 uvozila več kot 1.000 ton zlata, kar je najvišja raven za obdobje januar–avgust najmanj od leta 2017. Obseg uvoza je s tem že presegel celotno raven iz leta 2025.

Širši pogled na svetovno povpraševanje ponujajo podatki World Gold Councila, ki jih je zbral Incrementum AG. Kitajska, Indija in Rusija so med letoma 2010 in 2025 skupaj predstavljale približno 52 % vsega povpraševanja po zlatu, če upoštevamo nakupe centralnih bank in potrošnikov, medtem ko so ZDA v istem obdobju predstavljale okoli 5 %.

Trenutni podatki tako kažejo več vzporednih premikov: po kratkoročni korekciji cene globalna imetja fizično podprtih zlatih ETF-ov ostajajo na rekordni ravni, prilivi vanje trajajo že 11 tednov zapored, fizično povpraševanje pa ostaja izrazito tudi na Kitajskem.

Viri: World Gold Council; Bloomberg; Goldman Sachs; TradingView; China General Administration of Customs; Incrementum AG.

Za tiste, ki zlato že vključujejo ali ga želijo postopoma vključevati v svoje dolgoročno varčevanje, smo pri Valores oblikovali Zlati paket, ki omogoča redne nakupe zlata prek Metalnega računa.

Spoznajte Zlati paket